流动性投放适度加码央行调控有“度”更有“备”

9月16日，央行以固定利率、数量招标方式开展2870亿元逆回购操作。因当日有2470亿元7天期逆回购到期，实现净投放400亿元。专家表示，后续央行将继续把握好政策实施的力度和节奏，综合运用公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性处于充裕水平。

连续第4个月加量续做

近期央行适度加大流动性投放。截至9月15日，9月以来央行已开展两次买断式逆回购操作。东方金诚首席宏观分析师王青表示，9月有3000亿元6个月期买断式逆回购到期，央行在9月15日开展6000亿元买断式逆回购操作，相当于本月6个月期买断式逆回购加量续做3000亿元。

“考虑到9月5日央行已对到期的10000亿元3个月期买断式逆回购实施等量续做，这意味着9月两个期限品种的买断式逆回购合计加量续做3000亿元，为连续第4个月加量续做。”王青说。

从本周逆回购到期情况看，Wind数据显示，本周央行公开市场逆回购到期12645亿元。华西证券宏观首席分析师肖金川表示，本周资金面的主要影响因素或是税期，但9月作为传统小税期，缴税压力较小。

肖金川分析，一方面，是央行在税期首日便开展6000亿元买断式逆回购；另一方面，根据7月和8月经验，央行或在税期适当加大逆回购投放力度。

从9月全月看，还有3000亿元MLF到期。专家认为，不排除央行有继续加量续做的可能。

综合运用多种货币政策工具

专家表示，年内央行将综合运用逆回购、MLF等多种货币政策工具，加强对中短期市场流动性的调节，以保持银行体系流动性充裕。

对于流动性投放，浙商证券分析师胡建文表示，当前央行通过逆回购“削峰填谷”，通过MLF和买断式逆回购进行中期流动性持续净投放，降准和国债买卖等长期流动性投放工具则伺机而动。

“从保持流动性充裕，引导银行加大信贷投放力度，释放稳增长政策适度加力信号等角度出发，四季度央行有可能适时恢复国债买卖，这意味着后期数量型货币政策有望进一步发力。”王青说。

2025年第二季度中国货币政策执行报告提出，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的金融环境。

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